El nuevo cuadro de la inflación - Sectores - Economía

Desde principios de febrero de 2022, la tasa de equilibrio de la inflación del índice de precios al consumidor (IPC) tiene 5 años, dentro de 5 años, en el mercado de bonos de EE. UU. Rondaba el 2% anual, cifra que corresponde a un pronóstico de inflación de gastos de consumo personal (PCE) ponderado en candado de 1,6% por año dentro de 5 a 10 años. Dado que la inflación del 1,6% está muy por debajo del objetivo del 2% de la Reserva Federal de EE. UU., comenzó con mi sintiéndome muy bien por estar en el «Equipo transitorio», o al menos en el «Equipo la Fed listening the cosas» o en el «Equipo las expectativas de inflación siguen sólidamente ancladas».

Pero luego, a fine de ese mes, el presidente ruso, Vladimir Putin, el aspirante a Gran Príncipe de Moscovia, seguramente una invasión relámpago de Ucrania. Las cosas no salieron como él las había planeado. Los ucranianos se defenderán del ataque inicial y ambos bandos se prepararán para una guerra de desgaste más largo.

Pérdida de energía, cereales y fertilizantes desaparecen. El mundo comenzó a preocuparse de que, llegado el invierno, Europa se congelaría y muchos otros países, desde Egipto hasta Nigeria, moririan de hambre.

Debido a estos temores, la tasa de inflación del IPC a cinco años, dentro de cinco años, se paró del 2 % anual a su máximo del 2,67 % el 21 de abril de 2022, mientras que las expectativas de inflación del anual PCE dentro de 5 a 10 años alcanzó el 2,27%. Esta proyección PCE sugiere que los operadores de bonos no habían perdido confianza en el compromiso de la Fed con su objetivo de inflación.

Pero si se supone que el ancho de la zona objetiva de la Fed es de 0,6 puntos porcentuales, lo que significa que el mercado de bonos esperará que el banco central mantenga dentro del objetivo, si la inflación del IPC a cinco años, dentro de cinco años, se mantiene entre el 2% y el 2,6%.

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El pico de abril de 2022 preocupaciones. Para aquellos cuyo cabello ya estaba en llamas, había muchas razones para temer que estábamos a solo un gran shock de oferta más de perer el ancla de expectativas de inflación que ha mantenido los precios relativamente estables durante décadas.

Quizás lo éramos. Pero dado que no obtuvimos ese gran impacto adverso adicional en la oferta, ahora poco importa. La tasa de inflación del bloqueo PCE de noviembre es solo del 0,16%, que es del 2% anual multiplicado por 12. Sin duda, una golondrina no hace un verano y un punto de datos no hace una tendencia.

Lo que hagan durante los próximos seis meses no afectará la economía real de la demanda, el empleo y la producción hasta dentro de un año

Incluida la caída del 0,62% en junio (7% anual) no es aunque sea financiable. Después de todo, también vimos algunos descensos entre diciembre de 2021 y abril de 2022, y entre agosto de 2021 y diciembre de 2021.

Como dije antes, este ciclo económico pandémico ha sido uno de esos períodos raros en los que no envidió a los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Lo que hagan colgante los próximos seis meses no afectará realmente la economía real de la demanda, el empleo y la producción hasta dentro de un año, y no afectará significativamente las noticias la inflación hasta sobre dentro de un año y medio. Habrá muchos desarrollos nuevos en los próximos 18 meses, algunos buenos y otros malos.

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Independientemente de dónde decidiera atacar la Fed, es seguro que se arrepentirá. ¿Seguirá exagerando las subidas de errores tipográficos de interés? Si usted es, the economy, dentro de dos años, volverá a estar sumida en un secular estancamiento, hay muchos intereses en el límite inferior del cero y sin un camino visible para un rápido retorno al pleno empleo.

¿Logrará la economía un «aterrizaje suave» a través de una inmaculada desinflación, donde los choques de ofertas adicionales y las presiones políticas nuestra llevarán a un estancamiento y una dolorosa y prolongada recesión? Nadie lo sabe. Pero si yo estuviera en el FOMC en este momento, tendría dos consideraciones en mente.

Primero, la Fed no quiere moverse lentamente. Los últimos seis meses han demostrado que hay muy pocas desventajas en los cambios rápidos de política monetaria. Hasta este mes, la Reserva Federal estaba elevando la tasa de interés en 75 puntos básicos a la tasa, e incluye esta tasa no es un límite de velocidad.

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El FOMC debería aprovechar esta aparente opcionalidad. Cuando la situacion no esta clara, puede hacer una pausa, con la confianza de saber que puede moverse muy rapido.

En segundo lugar, en retrospectiva, la decisión de 1996 del ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, de fijar la inflación en un 2% anual fue muy desacertada. Sí, puede haber beneficios sustanciales al mantener y fortalecer la credibilidad de la Reserva Federal al hacer que la economía retroceda al objetivo anual del 2%si ese objetivo incluso se eleva a mediano plazo.

Pero ¿es realmente ese el tipo de credibilidad que quiere tener la Fed? ¿Es bueno que los mercados piensen que persistirán con políticas que ya no se ajustarán a las nuevas circunstancias, solo porque dijeron que lo harian? Una vez más, no envidio a los miembros del FOMC en este invierno.

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